«

»

יול 12 2016

דיבידעת – רכישת מניות: CAH

להלן הרכישה האחרונה בתיק דיבידעת:

תאריך פעולה סימול מניה מחיר מניה כמות מניות מחיר כולל דיבידנד שנתי צפוי (לפני מס)
12/07/2016 רכישה CAH $81.90 12 $982.8 $21.5472

סינון רשימת האלופות:

לפני רכישת המניה לקחתי את רשימת האלופות של דוד פיש וסיננתי אותה לפי הקריטריונים הבאים:

  1. החברה מגדילה את הדיבידנדים מלפני משבר 2000 – רצף הגדלה של יותר מ-16 שנה.
  2. תשואת הדיבידנד לפי הקובץ של דוד פיש גדולה מ-2%.
  3. יחס חלוקת הרווחים קטן מ-70%.
  4. מכפיל הרווח קטן מ-20.
  5. אחוז הגדלת הרווחים ב-5 השנים הקודמות וצפי גדילת הרווחים ב-5 השנים הבאות גדולים מ-0%.
  6. שווי השוק של החברה גדול מ-2 מיליארד דולר.
  7. יחס חוב/נכס קטן מ-90%.
  8. אחוז הגדלת הדיבידנד ב-1, 3, 5, ו-10 השנים האחרונות גדול מ-5% לכל תקופה.

חשוב לציין שאני מקשיח ומרפה את הקריטריונים הללו בצורה כזו שבכל פעם אני אסנן כ-90% מהחברות מרשימת האלופות.
בסינון זה הרפתי את סינון יחס החוב/נכס לפחות מ-90% במקום פחות מ-80%.

מיון:

בשלב זה קיבלתי רשימה של 8 חברות ומיינתי אותן לפי רצף הגדלת דיבידנדים:

סימול מניה רצף הגדלת דיבידנדים
DOV 60
AFL 33
TROW 30
GD 25
MDP 23
PII 21
CAH 20
PB 17

רכשתי בעבר את כל המניות לעיל למעט מניית CAH.

להלן סקירה של נתוני החברה:

  • תשואת הדיבידנד של החברה היא 2.23% כאשר התשואה הממוצעת ההיסטורית היא מתחת ל-2%.
  • מכפיל הרווח של החברה עומד על 18.62 שזה מכפיל סביר.
  • החברה מחלקת פחות מ-43% מהרווחים כדיבידנד שזה משאיר לה הרבה מקום לתמרן גם במהלך קשיים כלכליים.
  • צפי הגדילה של החברה הוא מעל 10% שזה גבוה מאוד – בעיקר ביחס לצפי הגדילה מהשוק הכולל.
  • יחס החוב/נכס של החברה עומד על 83% שזה טיפה גבוה אבל עדיין סביר.

מכיוון שאני לא מזהה סימנים מטרידים במיוחד החלטתי לרכוש את המניות של החברה.

אני אשמח לענות על שאלות בנושא.

 

4 תגובות

דלגו לטופס התגובה

  1. אנונימי

    אני חושב שזה חסר תועלת לקנות ניירות עם תשואה של 2%-2.2%.
    צריך לפחות 3%.

  2. daat99

    הרבה מאוד משקיעי דיבידנדים חושבים כמוך וזו באמת החלטה אישית של כל אחד ואחד מה התשואה המינימלית שהוא מוכן לקבל כשהוא רוכש מניות.

    לפני שמחליטים מה התשואה המינימלית צריך להבין שהיא רק פרמטר אחד מתוך מגוון פרמטרים שצריך להתחשב בהם כשבוחרים מניות.

    אם ניקח לדוגמה חברה שמחלקת דיבידנד בגובה של 5% היום ומגדילה אותו בקצב של 5% בשנה בלבד אז בעוד שני עשורים מהיום אנחנו צפויים לקבל מאותה החברה (בהנחה וקצב ההגדלה נשאר זהה) תשואה על ההון של 13.26%.
    אם ניקח כדוגמה אחרת חברה שמחלקת דיבידנד בגובה של 3% היום ומגדילה אותו בקצב של 7% בשנה בלבד אז בעוד עשורים מהיום אנחנו צפויים לקבל מאותה החברה (בהנחה וקצב ההגדלה נשאר זהה) תשואה על ההון של 11.61%.

    אם לעומת זאת נרכוש חברה כמו CAH עם תשואת דיבידנד נוכחית של 2.23% שהגדילה את הדיבידנד היסטורית בקצב של:
    * 13.54% בשנה האחרונה.
    * 17.26% במהלך 3 השנים האחרונות
    * 14.54% במהלך 5 השנים האחרונות
    * 27.43% במהלך 10 השנים האחרונות
    * 24.91% שנתי בממוצע משנת 2000
    אז אנחנו יכולים לשערך שקצב הגדלת הדיבידנד העתידי יהיה מעל 10% (כמובן שיכול להיות שלא!).
    בהנחה וקצב ההגדלה העתידי יעמוד על 10% ממוצע בשנה בלבד (ולא 13% ומעלה כמו שהיה עד היום) אז אנחנו צפויים לקבל בעוד שני עשורים תשואה על ההון של 15%.

    אנו רואים שרכישה של מניות עם תשואת דיבידנד נוכחית של 5% ו-3% יכולה להוביל אותנו בעוד שני עשורים לתשואה נמוכה יותר מרכישת מניה עם תשואת דיבידנד של 2.23% בלבד (בהנחה וקצב הגדלת הדיבידנד הממוצע יישאר בטווחים שתוארו).

    בנוסף להתבוננות בתשואה העתידית על ההון צריך גם לוודא שהחברות שנרכשות עונות לקריטריונים של המשקיע באופן כללי ולזכור שהשוק נותן את מה שהוא רוצה לתת ולא את מה שהמשקיע רוצה לקבל.

    בסינון שביצעתי לא עלו חברות עם תשואת דיבידנד של מעל 3% (שלא נרכשו בעבר) ולכן אני נצמד לתכנית העבודה שלי ורוכש את החברה שהכי מתאימה לקריטריונים שלי כשיש לי כסף זמין.

    בהקשר של תיק דיבידעת:
    אם תתבונן בתכנית העבודה של תיק דיבידעת וביעד שהוגדר לתיק (צפי דיבידנדים שנתי בגובה של 2890 דולר בעוד עשור) אז אתה תראה שאחת מהנחות המוצא שלי היתה שאני ארכוש חברות עם תשואת דיבידנד של 3% בממוצע לאורך חיי התיק.
    במהלך השנה הראשונה לחיי התיק תשואות הדיבידנד של החברות שעלו בסינון היו נמוכות מהממוצע ועקב כך רוב החברות שנרכשו מחלקות דיבידנד של פחות מ-3% וזה יעיב על קצב ההתקדמות של התיק.

    כפי ששיערכתי בתחילת השנה אני לא מצפה מהתיק להדביק את הפער ולהשיג את תתי-המטרות השנתיים שהגדרתי לו מראש במהלך השנים הראשונות אבל אני בהחלט מצפה ממנו להשיג את היעד הסופי בעוד עשור.

  3. משקיע ירוק

    שלום,

    אני יודע שדיברת לא פעם שמחיר המניה לא משחק
    השוק הוא אחרי עליות שערים לא מבוטלות
    האם לאור זאת אתה עדיין ממשיך בתוכנית הרכישות ?

  4. daat99

    תרשה לי למקד את דברי בשביל למנוע אי הבנות.
    מבחינתי מחיר המניה אינו רלוונטי רק אחרי שרכשתי את המניות.

    לפני שרכשתי את המניות אני בהחלט מתייחס למחיר המניה כחלק מתכנית העבודה שלי בכמה רמות.
    להלן דוגמאות לאיך מחיר המניה יכול לגרום לי לא לרכוש מניות של חברה מסויימת ובאיזה כלי אני משתמש בשביל הבדיקה:
    1. מכפיל הרווח של החברה גדל ככל שמחיר המניה גדל ומכפיל גבוה מדי יוציא את החברה מהסינון – מבוצע ברשימת האלופות של דוד פיש.
    2. תשואת הדיבידנד הנוכחית קטנה ככל שמחיר המניה גדל ותשואה נמוכה מדי תוציא את החברה מהסינון – מבוצע ברשימת האלופות של דוד פיש.
    3. תשואת הדיבידנד הנוכחית קטנה ככל שמחיר המניה גדל ותשואת דיבידנד נמוכה ביחס לתשואת הדיבידנד הממוצעת ההיסטורית של אותה החברה תגרום לי לא לרכוש את המניות – מבוצע באתר גורופוקוס ע"י התבוננות בגרף תשואות הדיבידנד ההיסטוריות.

    כפי שאתה יכול לראות למחיר המניה יש חלק מאוד משמעותי בתהליך סינון החברות שאני מבצע לפני הרכישה אבל אחרי שהרכישה התבצעה אני מפנה את מלוא תשומת הלב לדיבידנד עצמו ומאותו רגע ואילך מתעלם ממחירי המניות.

    תחשוב על זה כמו משקיע נדל"ן שרוכש דירות לצורך השכרה בלבד (לא להשבחה ומכירה ברווח).
    נניח שמשקיע רוכש דירה במיליון שח ומקבל עליה שכירות קבועה שמייצגת תשואה של 4% בשנה (40,000 שח בשנה).
    כעבור עשור נניח שמחירי הנדל"ן עולים ב-100% אבל מחירי השכירות נשארו זהים.
    אותו המשקיע מחזיק בידיו כרגע דירה בשווי של 2 מיליון שח שמספקת לו תשואה על ההון של 4% בשנה ותשואה נוכחית של 2% בשנה (אותם 40,000 שח בשנה).

    האם אותו משקיע נמצא בנקודה יותר טובה (מבחינת השקעה!) מהנקודה שבה הוא היה לפני עשור?
    בוא ונבדוק:
    אותו המשקיע בוחר לממש את הרווח שלו ומוכר את הדירה ב-2 מיליון שח.
    נניח שאותו המשקיע משלם מיסוי, עלות מתווך, עלות עורך דין וכו' בשווי כולל של 200 אלף שח ונותרו בידיו 1,800,0000 שח.
    כעת אותו המשקיע פונה לשוק הנדל"ן ומגלה שכל הדירות שיש בשוק מספקות תשואה של 2% לשנה בדיוק כמו הדירה שהוא מכר.
    אותו המשקיע מחליט לרכוש דירה חדשה ורוכש דירה בשווי של 1,765,000 שח ומשלם עלות מתווך ועורך דין בששוי של כ-2% שזה 35 אלף שח – בסך הכל 1,800,000 שח.
    אותה הדירה שמחירה הוא 1,765,000 שח מושכרת עם תשואה של 2% כמו כל שאר הדירות ומייצרת לו תזרים מזומנים של 35,300 שח.

    משקיע הנדל"ן המתואר מימש את הרווח שלו ובמקביל הקטין את המשכורת השנתית שלו ב-40,000 שח ל-35.300 שח.

    בדיוק כמו שמשקיעי נדל"ן לא ירוצו למכור דירות רק בגלל שמחירן עלה (או ירד – התוצאה זהה) כך גם אני לא רץ למכור מניות רק בגלל שמחירן עלה/ירד.

השאר תגובה

%d בלוגרים אהבו את זה: