המגישים ו99% מהאורחים הם חד משמעית חלק ממשקיעי המדדים הרחבים
מניסיון רב מאוד בבלוגוספירה הפיננסית, "99%" מהאנשים שטוענים שהם משקיעי מדד, הם בפועל לא משקיעי מדד כי רוב הונם נמצא במקומות אחרים.
רואים את זה שוב ושוב בכל פעם שמגלים מי מסתתר מאחרי דמות אנונימית ובכל פעם שמעמתים את הדמות הלא אנונימית עם שאלות אישיות.
עד שהאזנתי לפרק מוקדם יותר של בחור שהגיע להסביר להם את חשיבות הG בDGI, סיפר על רשימת האלופות של ג'סטין, הסביר שלא רודפים אחרי תשואה גבוהה בהכרח אלא אחר יחס חלוקה הגיוני, קצב הגדלת רווחים ודיבידנדים וכו'.
תזכור שרוב העולם לא מבין את ההבדל הזה.
רוב האנשים לא יודעים להבדיל בין "החזר הון" (ROC) לבין חלוקת רווחי פעילות עסקית (דיבידנד שמקורו ברווח) לבין חלוקת רווחי הון (כמו בקרנות שסוחרות באופציות).
מבחינתם, כל אלו הן אותו הדבר ולכן הם מקטלגים את כל הגופים שמחלקים אותם באותו הסל.
בבלוג, אני מציג את ההשקעה בחברות שמחלקות דיבידנד שמקורו בפעילות עסקית רווחית של החברות שגם גדל לאורך זמן (דבר שמתאפשר רק אם הרווחיות העסקית של החברה עצמה גדלה לאורך זמן בהתאם).
בניגוד להחזרי הון ורווחי הון שהם במהותם תנודתיים ולא צפויים, דיבידנד שמקורו ברווחי החברה הוא צפוי (עד כמה שהיכולת לחצות כביש בלי להידרס מוגדרת כ-"צפויה").
ואז הגיע הטיעון השנוי במחלוקת: דיבידנדים זה לא כסף חינם, אם חברה שווה 100 דולר וחילקה 1 דולר דיבידנד, שוויה 99 דולר עכשיו.
1. זה טיעון לא רלוונטי.
גם אם הוא היה נכון (והוא ממש לא), במה אתה מעדיף להשקיע:
א. חברה שמרוויחה 10% בשנה ומחלקת 5% כדיבידנד שיורד מהחברה כך שהגדילה לאחר דיבידנד היא 5%
ב. חברה שמפסידה כספים בכל שנה ולא מחלק דיבידנד בכלל כך שהחברה מתכווצת ככל שעובר הזמן ורק החלומות על העתיד מחזיקים אותה בבורסה (כמו הרבה חברות חלום שזינקו במהלך בועות קודמות ונעלמו כלא היו עם כל הכסף שהושקע בהן במהלך התפוצצות הבועות הקודמות)
2. שווי החברה אינו מחושב לפי הכסף שיש בבנק של החברה.
אם זה היה נכון אז שווי החברה היה יורד בכל ראשון לחודש לפי גובה המשכורות של כל העובדים של החברה ואז עולה בחזרה במשך 30 הימים הבאים שבהם העובדים היו מייצרים את הערך של המשכורת שלהם בחזרה.
אם זה היה נכון אז שווי החברה היה יורד בכל פעם שהיא היתה נותנת מתנה לחג לכל העובדים שלה ברחבי כדור הארץ או בכל פעם שהיא הייתה מממנת להם טיול חברתי שפוגע במכירות ובייצור של אותו היום.
זו דוגמא מעולה להבדל בין תיאוריה למציאות:
* בתיאוריה, המציאות עובדת.
* במציאות, התיאוריה לא...
או שמא הם מתכוונים ליום הX? ליום ההכרזה?
הכוונה היא לפער בין המחיר האחרון יום לפני יום ה-EX (שקובע את הזכאות לדיבידנד) לבין המחיר הראשון ביום ה-EX (שבו כבר לא זכאים לדיבידנד).
בכל מקרה, גם שם אתה תראה לא מעט עליות מחירים במקביל לדיבידנדים.
אז זה אומר שמחיר המניה מושפע עפ"י כמות המזומן בחברה בכל רגע נתון?
זו טענה מגוחכת בפני עצמה.
השוק לא יודע כמה מזומן יש בחשבון הבנק של החברה בכל רגע נתון אז הוא לא יכול לתמחר את זה.
דיבידנד זה לא "כסף חינם", זה השתתפות ברווחי החברה. הרווחים נוצרים מפעילות עסקית, מחיר המניה נקבע ע"י גחמות השוק.
כמעט נכון.
1. דיבידנד יכול להיות כסף חינם, תלוי מה מקורו
* דיבידנד שמקורו ב-"החזר הון" זה למעשה הכסף שלך שהוחזר לך ואז אתה משלם עליו מס כאילו הרווחת אותו - די מטומטם.
* דיבידנד שמקורו ב-"רווחי הון" לרוב מחולק ע"י קרנות ובמקרה של קרנות "שווי" ו-"ערך" הם זהים (קרן במהותה זה בסך הכל חשבון בנק עם נכסים בתוכו) כי שווי הקרן תמיד יהיה זהה לתמחור הנכסים שהיא מחזיקה ואם הוצאו מחשבון הבנק שלה מיליון דולר אז השווי של הקרן התכווץ במיליון דולר ועושי השוק יתאימו את מחיר הקרן לשווי החדש באופן מיידי.
* דיבידנד שמקורו ב-"רווחים מפעילות עסקית" (זה הדיבידנד שאנחנו מקבלים כדרך קבע) הוא בדיוק כמו מקורו - רווח מפעילות עסקית - לא חינם.
מחיר המניה נקבע ע"י גחמות השוק.
בחברות זה נכון כי יש להן מניות.
בקרנות אין מניות אלא *יחידות* ושם זה לא נכון כי יש עושי שוק שמוודאים שהתמחור של *יחידות* הקרן יהיה תואם לסך נכסי הקרן (נכסי הקרן מסופקים להם בסוף כל יום מסחר כך שהם יכולים לתמחר אותם במהלך יום המסחר הבא).
את זה.
אנחנו מתעמקים בדיבידנדים עם המון דיוני עומק ולכן אנחנו טיפסנו במעלה הסולם לשלביו הגבוהים ביותר.
רוב האנשים רק שמעו את המילה דיבידנד ולא מבינים שיש לה משמעויות שונות במקרים שונים עם התנהגויות שונות לחלוטין ביניהן כך שמבחינתם הכל זה אותו הדבר.
יש הרבה מאוד מקרים שדיבידנדים זה דבר רע:
1. דיבידנד שמחולק ע"י קרן באמת מכווץ את שווי (ומחיר!) הקרן בהתאמה כך שקבלתו ותשלום המס עליו גורם לנזק (ראוי לזכור שלא ניתן להימנע מהמיסוי על הדיבידנד אם אנחנו לא אזרחים
ותושבים אמריקאים כך שזה יותר טרדה מאשר נזק משמעותי)
2. דיבידנד שמחולק במתכונת של "החזר הון" זה נזק רציני עבור
לא-תושבי ארצות הברית ועדיף היה לכולנו אם הפעילות הזו תופסק באופן גורף
3. דיבידנד שמחולק בשביל לרוקן את קופת החברה ממזומן (מה שקורה לא מעט בחברות שנסחרות בבורסת ת"א אבל מאוד נדיר בחברות אמריקאיות) גם פוגע בפעילות העסקית של החברה ועדיף למשקיע הקטן אם פעילות זו תיאסר ברמת החוקים
כמובן שהמקרים הנ"ל לא רלוונטים לנו כמשקיעי דיבידנדים שמקורים ברווחים שנוצרו בעקבות פעילות עסקית שבהם חלוקת הדיבידנד מהווה יתרון משמעותי.
ג'ק בוגל - אבי תורת ההשקעות מחקות מדדים - הקצה פרק שלם (פרק 6), בספר האחרון שהוא פרסם בחייו, להסבר מדוע משקיעי המדדים שבורחים מדיבידנדים פיספסו בענק את החשיבות של הדיבידנדים.
ג'ק בוגל הגדיל לעשות וציטט מאמר שפרסם DividendGrowthInvestor בבלוג שלו והוא הפנה את כל משקיעי המדדים להמשיך ולקרוא בבלוג של משקיע דיבידנדים גדלים.
1. את ההבדלים בין חלוקות מזומן שונות שנקראות דיבידנד ומקורותיהם שונים באופן מהותי
2. את הפרט הקטן שבתיאוריה המציאות עובדת אבל במציאות התיאוריה לא...
