בהמשך לסקר אני רוצה להתייחס לטעות נפוצה שראיתי אנשים עושים כשהם מחשבים את "חוסר היעילות של משקיעי דיבידנדים" בהינתן תשואה כוללת זהה לפני מס (הנחה שאני יודע שדעת לא מסכים איתה, אבל אניח לצורך החישוב). חלק מהתגובה העתקתי
מתגובה דומה שלי בפורום הסולידית.
תשואת הדיבידנד עצמה: ראיתי כבר חישובים שמניחים שהיא 4% (ולא משווים למדד) וזה נכון שיש גם משקיעי דיבידנד עם תשואת דיבידנד יחסית גבוהה, אבל כמו שזה נראה כאן אצל הרוב זה בסביבות 2.5% בזמן שתשואת הדיבידנד של המדד בערך 1.7%. אני הנחתי לצורך החישוב מטה שבזמנים "ממוצעים" זה יהיה 2% למדד ו-3% למשקיע דיבידנדים.
מן הסתם זה לא יהיה נכון לומר שמשקיע דיבידנד מפסיד 3%*25%=0.75% בשנה כי לא נעשתה השוואה למדד. אבל יתרה מכך, זה גם לא יהיה נכון לומר שהוא מפסיד 1%*25%=0.25% בשנה. למה לא? כי חבות מס בכל מקרה נוצרה, מי שקיבל את אותו סכום ברווח הון במקום דיבידנד בסך הכל דוחה את תשלום המס ולא נפטר ממנו. בקיצור, אותו רעיון כמו
אמריקאיות מחלקות מול איריות צוברות.
להלן חישוב לדוגמה של הפקדה חד-פעמית בסך 1000 ש"ח עם מכירה אחרי 30 שנים (120 רבעונים), בהנחה של 25% מס רווחי הון ודיבידנדים, כאשר אני גם אניח לצורך הפשטות שהדיבידנדים מושקעים מחדש פעם אחת בסוף כל רבעון. עבור המדד נניח 1.5% תשואת ערך רבעונית עם 0.5% תשואת דיבידנד רבעונית, ועבור משקיע דיבידנד נניח 1.25% תשואת ערך רבעונית עם 0.75% תשואת דיבידנד רבעונית. בחרתי רזולוציה רבעונית ולא שנתית כדי שיהיה יותר מדויק ומותאם למציאות, אבל אני לא חושב שזה היה מאוד משפיע כך או כך. עבור עלות הבסיס סוכמים את ההשקעה הראשונית עם הדיבידנדים שהתקבלו בכל רבעון ורבעון.
קוד:
Quarterly NTR:
1.5%+0.5%*75%=1.875%
1.25%+0.75%*75%=1.8125%
Total value after 30 years:
1000*101.875%^120=9292.11
1000*101.8125%^120=8632.41
Cost basis:
1000+5*75%+5*75%*101.875%+...=1000*(1+0.5%*75%*(101.875%^120-1)/((101.875%)-1))=2658.42
1000+7.5*75%+7.5*75%*101.8125%+...=1000*(1+0.75%*75%*(101.8125%^120-1)/((101.8125%)-1))=3368.67
After capital gains tax:
75%*9292.11+25%*2658.42=7633.68
75%*8632.41+25%*3368.67=7316.47
כלומר בסופו של דבר ההבדל יוצא בערך 0.14% בשנה. תורידו מזה את דמי הניהול של מחקי המדד הזולים ביותר ותקבלו כמעט 0.1% שנתי, על זה כל הסיפור?
